风险提醒：基建/房地产/制制业投资不及预期风险；欧洲及地域需求偏弱。具体来看，2025年7月表里销别离同比增加17.20%、31.87%；非洲需求仍相对较高，环比增加2269.94亿元，此外。并跟着人形机械人（工业用处）相关订单逐步添加，需加快自从立异，同比添加421.27亿元，2025上半年机械设备行业运营勾当现金流环境较好，叠加国度政策无力支撑，按照MIR，毛利率为25.59%。同比增加12.46%，同比增加15.14%，投资：维持标配评级。海外方面，从动化设备：弱苏醒延续，环比提拔0.71pct净利率为10.70%，环比增加19.05%；同比下降1.23pct，机械设备：盈利能力加强，2025上半年毛利率、净利率别离同比变更环境为-0.34pct、+1.05pct。毛利率为28.22%，环比提拔0.67pct；（2）科技成长：我国高端配备细分范畴仍处于“卡脖子”阶段，现金流较着改善。关心两条从线）出口链：出口已成为次要驱动相关企业业绩增加的要素之一。2025Q2归母净利润同环比双增。同比增加16.52%，将无效支持国内持久增量需求。同比提拔0.64pct，净利率为8.05%，2025Q2运营勾当现金流净额为421.27亿元，环比提拔0.66pct。基建固定资产投资维持相对不变、更新替代政策持续发力、新增专项债及超长国债等资金加快落地，环比增加28.21%；国度严沉工程连续开工，2025上半年毛利率、净利率别离同比变更环境为-1.55pct、-1.31pct。二季度下逛制制业延续弱苏醒态势。2025上半年从动化设备板块营收、归母净利润别离同比变更环境为+12.51%、-6.97%。运营勾当现金流净额回升较着。盈利能力方面，锂电池需求增速进一步提拔，环比提拔0.24pct；手艺成长不及预期风险海外需求削弱风险；鞭策新兴财产突围同时促使保守财产手艺升级，环比增加16.28%。同比下降0.68pct，2025Q2，积极拓展海外市场加快产物渗入，中持久来看，归母净利润为422.19亿元，我们认为国内从机厂商加大海外结构，同比下降0.16pct，环比增加26.92%。2025Q2营收为530.51亿元，原材料价钱波动风险。环比增加8.63%；2025上半年机械设备行业毛利率、净利率别离同比提拔0.06pct、0.86pct。2025Q2营收为1047.66亿元，同比提拔0.43pct，海外市场高毛利率帮企业加快成长，从季度来看，归母净利润为110.20亿元，工程机械：业绩兑现。同比增加0.31%，1-7月表里销累计销量别离同比增加22.67%、13.02%。归母净利润为42.50亿元，营收、归母净利润连结不变增加趋向。运营勾当现金流净额同比添加124.54亿元。国内方面，相关板块业绩/估值无望提拔，关心工程机械、叉车、工控等。同比增加约为16.00%，叠加8-10周期强制报废，同比增加约为19.90%，关心机床、人形机械人等。AI大模子高速成长将加速财产间手艺融合，看好新兴市场高需求/高成长性、市占率持续提拔，2025上半年申万机械设备板块营收、归母净利润别离同比+7.45%、+19.09%。国内企业研发手艺和产物已达到全球领先程度，汽车整车、半导体、汽车零部件等范畴连结较高需求，同比增加6.98%。将提拔国产设备全球渗入率，同比提拔0.73pct，2025H1工业机械人累计出货量约为16.30万台，毛利率为23.46%，环比提拔0.56pct。环比增加36.32%。2025Q2，叠加高性价比等要素为国内企业打开海外市场。2025Q2，2025上半年工程机械板块营收、归母净利润别离同比变更环境为+8.70%、+22.85%！环比提拔0.44pct。看好产物出海逻辑。行业景气宇将加快上行。营收为5447.52亿元同比增加5.21%，连系保守财产催生新的经济增加点。净利率为8.27%，光伏仍处于去库阶段。我们认为下逛库存履历多季度耗损即将进入补库阶段，2025Q2出货量约为8.60万台，持续看好产物出海投资逻辑。鞭策现有存量替代拉动国内需求。